人工智能浪潮汹涌。高盛指出，重资产企业成避险首选；HALO效应引领市场新风向。

在人工智能技术迅猛发展、引发市场广泛担忧的背景下，高盛策略团队提出了一种新的投资视角：投资者正积极寻找能够抵御AI潜在颠覆的稳定领域。那些依赖实体生产资产的企业，正逐渐成为市场关注的焦点。这种转变反映出市场对技术不确定性的谨慎态度，转而青睐那些根植于物理基础设施和复杂工程的资产类型。这些资产往往复制难度大、生命周期长，因而更能经受住快速迭代的技术变革考验。

高盛研究显示，自2025年初起，其构建的资本密集型股票组合表现显著优于轻资本型组合。这种组合主要聚焦经济价值来源于有形实物资产的公司，而轻资本型则更多依赖人力技能或数字平台。两类组合的表现差异较为明显，凸显出投资者偏好正发生结构性调整。公用事业、基础资源、能源以及部分高端制造领域，成为这一趋势的主要受益板块。这些行业中的企业，通常拥有庞大的产能网络、专用基础设施和高门槛工程能力，这些要素短期内难以被新兴技术完全取代。

这一现象被高盛策略师概括为“HALO效应”，即重资产、低淘汰风险（HeavyAssets,LowObsolescence）的特性。在AI应用可能重塑商业模式的忧虑下，市场开始奖励那些具备高复制成本和持久经济价值的资产。策略师指出，产能布局、供应链网络、基础设施建设以及涉及高度工程复杂性的项目，这些要素都需要大量实际投入和时间积累，因此面对AI带来的不确定性时，更具韧性。投资者由此获得相对的避险空间，避免了纯数字或服务模式可能面临的快速贬值压力。

欧洲市场中，高盛精选的部分资本密集型代表企业，包括半导体设备巨头阿斯麦、航空航天领域的赛峰和空中客车、奢侈品集团LVMH以及工业气体供应商液化空气。这些公司多涉及精密制造、复杂供应链或实体基础设施，体现了重资产特征。相比之下，轻资本型组合则涵盖化妆品巨头欧莱雅、支付平台Adyen、物流服务DSV以及医疗设备西门子医疗等，更依赖品牌、创新或数字网络。在当前环境下，前者获得更多青睐，体现了市场对实体根基的重新重视。

AI热潮本身也推动部分科技巨头向资本密集型转型。高盛估算，主要云服务提供商在近年为AI基础设施投入巨额资金，远超以往积累。这种转变表明，即便是曾经的轻资本优胜者，也不得不大幅增加实体资产配置，以支撑技术前沿竞争。这进一步强化了重资产在新时代的价值定位。总体而言，市场正经历从追逐数字效率向平衡实体耐久性的再调整过程，投资者需关注这一长期趋势可能带来的配置机会。随着地缘因素和实际收益率环境的变化，这一偏好或将持续强化，为相关领域带来更稳定的市场表现。